美债狂涨殖利率低过头？贝莱德：已减持30年期债

肺炎疫情扩散，投资人逃向债市避难，美国30年期公债殖利率创空前新低。全球资产管理龙头贝莱德(BlackRock)表示，当前利率和基本面偏离过远，已经出售部份美国30年期公债。

金融时报、华尔街日报报导，Tradeweb数据显示，上周五(21日)美国30年期公债殖利率，盘中一度跌至1.889%、打破去年8月盘中历史新低的1.905%。30年期公债殖利率随后略为反弹、终场报1.917%。今年以来，30年期公债殖利率已经大减47个基点。公债殖利率和价格呈现反向走势。

美国30年期公债殖利率首度跌破1.9%，贝莱德的全球固定收益投资长Rick Rieder表示，他们已经减少对美国长债的曝险。他说：「利率来到此种程度，一点也不贴近正确的基本面(not anywhere close to fundamentally correct)…一出现坏消息，每个人都奔往同一方向，你会试着站在另一边。」

Rieder强调，他没预测债券会有剧烈反转，贝莱德的行动只是从「桌上拿走筹码」，不是骤然撤离美国长债市场。他说，市场能够持续基本面不纯粹的时间，比人们所想得更久。Rieder管理的最大单一基金为BlackRock Strategic Income Opportunities。晨星数据显示，今年至今该基金报酬为1.6%，优于同业的0.9%。

新型冠状病毒全球蔓延，债市发烧，不只美国30年期公债殖利率重摔，10年期公债殖利率也跌破1.5%门槛。长债殖利率下滑速度快过短债，酿成殖利率倒挂，引发衰退忧虑。众人预期降息在即，期货价格显示，投资人预期今年下半美国联准会(FED)至少会降息一码。

下次经济低潮债市抗跌功能恐大减

华尔街日报(WSJ)16日报导，为何这么说，看看负殖利率国家就知道。中国爆发武汉肺炎疫情，上个月国际股市一度拉回，债券价格如预期上扬，但是公债殖利率为负的国家，例如德国，公债价格的涨幅逊色。这有其道理，理论上而言，负殖利率只能低到某一极限，殖利率和公债价格呈反向走势，殖利率跌幅受限，会压抑公债价格涨势，削弱公债的保护作用。

BCA Research首席欧洲投资策略师Dhaval Joshi估计，负殖利率的底线或许是负1%。以此推算，万一德国经济恶化，德国10年期公债殖利率从目前的负0.39%、跌至负1%，公债价格会涨6%。此种涨幅不及以往，2008年全球金融海啸时期，当时德债殖利率在6个月内，从4.6%降至2.9%，计入票息收益后，公债报酬达16%，能够大幅抵销此一时期德股的25%跌幅(计入股息后跌幅)。